9家股東，中科+國家隊(duì)，增資4億元

當(dāng)前，半導(dǎo)體作為基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。在國際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，外部不確定因素增多的背景下，大力發(fā)展半導(dǎo)體行業(yè)，提高自主可控能力，確保供應(yīng)鏈安全可靠，不僅關(guān)系國家戰(zhàn)略安全，也是搶占新一輪科技發(fā)展制高點(diǎn)的重要抓手。

巨資注入，國家隊(duì)加碼

5月9日，機(jī)器人（沈陽新松機(jī)器人自動化股份有限公司，股票代碼300024）在深交所發(fā)布公告，宣布其全資子公司沈陽新松半導(dǎo)體設(shè)備有限公司（以下簡稱“新松半導(dǎo)體”）在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，引入9家戰(zhàn)略投資者，合計(jì)增資4億元人民幣。
而最引人矚目的，當(dāng)屬大咖云集的豪華股東陣容。細(xì)數(shù)參與方，既有“國字頭”力量組團(tuán)入場，也有半導(dǎo)體上下游龍頭企業(yè)。具體而言，由北京電控產(chǎn)投、北京亦莊國投等控股的北京集成電路裝備產(chǎn)業(yè)投資并購基金，將以1.3億元的出資，持股9.2857%，成為第二大股東；
由財(cái)政部、國開金融、中國煙草等控股的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期，將以1.03億元的出資，持股7.3571%，成為第三大股東；
由上海創(chuàng)投等控股的半導(dǎo)體裝備龍頭，中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司也將以4000萬元的出資，持股2.8571%，成為第四大股東。
此外，無錫華海創(chuàng)投、沈陽機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、沈陽盛科成果轉(zhuǎn)化投資基金等公司，也都有國資背景。

而本次增資完成后，新松半導(dǎo)體的注冊資本將由2億元增加到2.8億元，母公司新松機(jī)器人仍將持有公司71.43%的控股權(quán)，公司也將繼續(xù)納入母公司合并報(bào)表范圍。新松半導(dǎo)體前身是新松機(jī)器人半導(dǎo)體裝備事業(yè)部，2023年2月23日才正式分拆成立。盡管成立時(shí)間不長，但根據(jù)2024 Q1季報(bào)，公司已擁有近1.35億元的營業(yè)收入，營業(yè)利潤681.45萬元，凈利潤554.85萬元，展現(xiàn)出較好的發(fā)展前景。

針對增資目的，新松機(jī)器人表示半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)是公司主要業(yè)務(wù)板塊之一，此次引入戰(zhàn)投，一方面可促進(jìn)子公司與戰(zhàn)略客戶形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，加速產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代；另一方面也補(bǔ)充了子公司運(yùn)營資金，加快產(chǎn)能建設(shè)和市場開拓，同時(shí)為持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新提供資金保障。

攻堅(jiān)關(guān)鍵領(lǐng)域，彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)

半導(dǎo)體裝備一直是制約我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域。
據(jù)數(shù)據(jù)，由于技術(shù)壟斷和市場壟斷，我國芯片的自給率僅為23%。但里面包括在中的外資企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品，若僅算中國大陸本土企業(yè)生產(chǎn)的芯片，自給率其實(shí)只有12%左右。
這不僅帶來了巨大的貿(mào)易逆差，更重要的是處于被供應(yīng)鏈“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)之中。
近年來，我國持續(xù)加大半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投入力度，尤其在關(guān)鍵領(lǐng)域的自主可控方面做出了諸多努力。新松作為國內(nèi)龍頭工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，在推動國產(chǎn)化進(jìn)程方面責(zé)無旁貸。因此，新松半導(dǎo)體自成立之初就專注半導(dǎo)體自動化解決方案，致力打破壟斷。
從半導(dǎo)體裝備公司角度來看，硬件是基礎(chǔ)，軟件是關(guān)鍵。硬件裝備是半導(dǎo)體制程的物理載體，但只有與精密的軟件控制系統(tǒng)相結(jié)合，才能保證生產(chǎn)工藝可靠、高效運(yùn)行。新松機(jī)器人此前在硬件設(shè)備領(lǐng)域已占據(jù)了一席之地，如今瞄準(zhǔn)軟件和控制系統(tǒng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，無疑可以形成更大優(yōu)勢。

如何推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，形成上下游的系統(tǒng)化發(fā)展模式，是擺在全行業(yè)面前的重大課題。而此次增資，通過資本運(yùn)作引入下游終端客戶、上游供應(yīng)商、資金支持方等，或許是解決這一課題的新著力點(diǎn)。

估值承壓，一場豪賭？

本次增資中，9家投資機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購新松半導(dǎo)體新增8000萬注冊資本，對應(yīng)28.57%股權(quán)。按此計(jì)算，增資后新松半導(dǎo)體投后估值為14億元。
而公告顯示，本次增資每1元注冊資本，對應(yīng)的認(rèn)購價(jià)格為5元，這一水平較2023年10月評定的9.844515億元估值已溢價(jià)10%以上，較當(dāng)前賬面2.13億元凈資產(chǎn)（截至2024年4月30日）溢價(jià)超300%。這反映出資本市場對新松半導(dǎo)體未來發(fā)展前景的樂觀預(yù)期。
然而從母公司的股價(jià)表現(xiàn)來看，資本市場對公司的整體估值評判則相對比較低迷。
新松機(jī)器人，脫胎于中科院沈陽自動化研究所，它的成立也被視為我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化的起點(diǎn)。2009年，新松以“機(jī)器人”為股票簡稱在深交所科創(chuàng)板掛牌上市，成為“中國機(jī)器人第一股”。
上市近15年的新松機(jī)器人，經(jīng)歷過一路高歌猛進(jìn)的輝煌，也嘗過滑落谷底的苦楚。曾經(jīng)公司最高市值一度飆升至900億元，而截至發(fā)稿，公司股價(jià)來到11.04元，總市值171.14億元，與峰值相比下滑80%。
顯然，當(dāng)前傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人市場已經(jīng)趨于飽和，進(jìn)入紅海階段，如何尋找新的增長迫在眉睫，而各大資本也更看好機(jī)器人在新興賽道的拓展機(jī)會。
因此，雖然新松機(jī)器人在工業(yè)機(jī)器人制造領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位，但由于產(chǎn)品同質(zhì)化、利潤空間受擠壓等因素，已很難獲得高估值。而半導(dǎo)體裝備制造作為新的增長點(diǎn)，其國產(chǎn)替代空間巨大、成長潛力可期，自然“后來居上”。
但新松半導(dǎo)體未來能否高估值轉(zhuǎn)化為業(yè)績支撐，還需要經(jīng)歷時(shí)間與市場考驗(yàn)。